M.naboulssi
1 Septembre 2004
Le marché monétaire a été caractérisé, au cours du mois de mai 2004, par l'influence de la surliquidité qui prévaut depuis des mois. Dans ce contexte, l'Institut d'émission a procédé à la facilité de dépôt à 24 heures au taux de 2,25% et aux opérations de reprises de liquidités au taux de 2,5%.
Le marché interbancaire a connu une légère détente des taux au cours du mois de mai en raison de la situation confortable de la réserve monétaire des banques. Ainsi, le taux interbancaire moyen pondéré (TIBMP) s'est presque stabilisé au niveau du taux de la facilité de dépôt à 24 heures, avec une moyenne mensuelle de 2,25%, en repli de 3 points de base par rapport au mois précédent, indique le département de la politique économique générale.
Parallèlement à cette évolution, le volume quotidien moyen échangé sur le marché interbancaire s'est apprécié de 126 millions de dirhams par rapport à fin avril 2004, pour s'établir à 681,8 millions de dirhams contre un recours plus important à la facilité de dépôt à 24 heures dont le volume a évolué entre 900 millions et 4,6 milliards de dirhams par jour.
La Direction de la politique économique générale rapporte que les taux d'émission des bons du Trésor par adjudication, ont poursuivi le mouvement baissier amorcé en janvier 2004. Ainsi, à fin mai 2004, les taux des bons à 52 semaines, 2 ans, 5 ans, 10 ans et 15 ans ont reculé respectivement, par rapport à fin avril 2004, de 10 pbs, 16 pbs, 12 pbs, 4 pbs et 5 pbs pour s'établir à 2,9%, 3,44%, 4,36%, 5,16% et 5,75%.
Les levées brutes du Trésor, au cours du mois de mai, ont atteint 5 milliards de dirhams, soit un taux de satisfaction de seulement 15,2%, contre 6,4 milliards de dirhams en avril 2004. Le long terme s'est adjugé 64,1% des levées du mois, le moyen terme 28% et le court terme 7,9%. Cette structure des levées traduit la volonté du Trésor de rallonger la maturité de son endettement intérieur et de profiter de niveaux de taux attractifs réduisant ainsi son coût de financement.
Sur le marché secondaire des bons du Trésor émis par adjudication, le volume des transactions (acquisitions et cessions) a atteint 676,2 milliards de dirhams à fin mai 2004 contre 746,2 milliards de dirhams à fin avril 2004. Selona durée résiduelle, les volumes traités ont porté à raison de 57,7% sur le court terme ,ce qui reflète la préférence pour la liquidité, et de 38,5% sur le moyen terme.
Quant aux titres de créances négociables (TCN), les émissions du mois de mai 2004, qui demeurent faibles, ont concerné uniquement des billets de trésorerie d'une valeur de 1,1 milliard de dirhams, dont un milliard de dirham revient à l'émission ONA, de 32 à 365 jours à des taux allant de 3,25% à 3,6%. L'encours total de ces TCN a atteint, à fin mai 2004, un montant de 10,4 milliards de dirhams (dont 6,8 milliards de dirhams pour les bons de sociétés de financement), en augmentation de 26,7% par rapport à fin décembre 2003 et en repli de 5,4% par rapport à fin mai 2003.
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