A.Kidiss
8 Mai 2008
Quand l'or jaillira des mines de CMT
L'introduction en Bourse de la Compagnie minière de Touissit -CMT- pourra, sans doute, revigorer un marché qui bat de l'aile depuis belle lurette. La belle au bois dormant -c'est le cas de le dire- ne manque d'ailleurs pas d'arguments pour séduire le marché. CMT est assise en effet, sur une mine d'or, à Jbel Aouam, près de M'Rirt, pas loin de Khénifra, la capitale des Zayans.
Il faut dire que cette Offre publique de vente de 33% du capital de la minière est si intéressante qu'elle ne pourra satisfaire les besoins des acheteurs. Avec moins de 500.000 titres mis en vente, au prix ferme de 613 DH l'action, le montant de l'opération ne dépasse pas les 300 millions DH. A peine le tiers de l'opération Delta Holding.
Tellement le marché est assoiffé que la souscription, prévue initialement du 19 au 23 mai courant, risque d'être bouclée prématurément.
Il est vrai aussi que la CMT, 3ème IPO sur le marché au titre de l'année 2008, viendra renforcer le secteur minier dominé, à aujourd'hui, par les deux filiales du premier conglomérat du pays, Managem et SMI.
D'après la Note d'information visée par le CDVM, l'autorité de marché, cette introduction en Bourse par voie de cession du tiers du capital de la compagnie a pour objectifs, entre autres, de rembourser une partie de la dette (qui s'élève à 290 millions de DH) accordée par le consortium Attijariwafa bank-BMCI à OMM (Osead Maroc Mining) pour l'acquisition de la société.
Toujours selon le même document, le coeur de métier de la CMT est le développement, la valorisation du site de Tighza (M'Rirt) pour la production du concentré de plomb argentifère et du concentré de zinc. En parallèle, la compagnie «prépare de nouveaux projets à travers une politique de diversification des ressources visant à exploiter de nouveaux métaux aussi bien sur le site actuel que sur d'autres sites.
Pour valoriser la compagnie, les analystes financiers d'Attijari n'ont pris en ligne de compte que les permis exploités sur le site de Tighza. Les autres projets de développement, notamment celui de l'or et d'autres mines à Midelt «sont laissés hors périmètre de valorisation».
Ainsi, la valeur des fonds propres, obtenue par la méthode DCF (Discounted Cash Flows) ressort, selon de le «Book vendeur», à 1.009,8 millions de DH, soit une valeur par action de 680 DH. «Le prix de cession des actions CMT, dans le cadre de l'introduction en Bourse, tient compte d'une décote de 9,9%. La valorisation de la Compagnie Minière de Touissit s'établit donc à 910,3 millions de DH, soit une valeur par action de 613 DH».
A noter qu'à fin 2007, la CMT, au capital de 148,5 millions de DH, affiche un endettement de 171,1 millions de DH.
A sa création, en 1974, la Compagnie Minière de Touissit était dotée d'un capital de 6,2 Mdh, réparti en 62 000 actions d'une valeur nominale de 100 DH.
Entre 1974 et 1979, la Compagnie a procédé à deux augmentations de capital par incorporation de respectivement 4,8 MDH et 5,5 MDH, prélevés sur la réserve spéciale de réévaluation, portant ainsi son capital social à 16,5 MDH. De 1981 à 1991, la Compagnie a procédé à quatre augmentations de capital par incorporation des réserves disponibles. A fin 1991, le capital social de CMT s'élevait à 148,5 MDH. En 2002, le capital social est réduit à 99 MDH, suite au rachat et annulation de 495.000 actions. L'opération d'annulation d'actions fait suite au rachat d'actions par CRAM auprès des investisseurs marocains en vue de préparer leur sortie définitive du capital de CMT et une réduction du capital car la trésorerie était excédentaire. En 2007, la société a procédé à une augmentation de capital au moyen d'une incorporation des réserves et du report à nouveau. Ce renforcement des fonds propres s'est opéré via une distribution d'actions gratuites au principal actionnaire, à savoir OMM.
Depuis sa création en 1974 et jusqu'en avril 2002, le capital social de la société était détenu à hauteur de 50% par la Compagnie Royale Asturienne des Mines « CRAM », société anonyme de droit belge, filiale à 100% du groupe français Nord Est à partir de 1994.
En 2002, la CRAM a racheté 49% du capital social détenu par les intérêts marocains (SNI en premier) (prix/action de 404,4 DH) devenant ainsi le principal actionnaire de la Compagnie. En août 2007, le groupe Nord Est s'est désengagé de la totalité des titres de CMT au profit de la société OSEAD Maroc Mining (OMM). Ce désengagement s'est réalisé via la cession par MENOF de sa participation dans CMT au prix de 37,9 millions d'euros (soit 430,5 MDH) ainsi que la cession par META Financière de 14 840 actions CMT au prix de 0,6 million d'euros (soit 6,6 MDH).
A aujourd'hui, la totalité du capital social de la Compagnie Minière de Touissit est détenue par OSEAD Maroc Mining -OMM-. Créée en 2007, OMM a pour objet principal la gestion des valeurs mobilières et les prises de participation (directes ou indirectes) dans des sociétés.
Après une exploitation de plus de 75 ans, la mine de Touissit a été fermée, en 2002, suite à une extinction de ses réserves La Compagnie Minière de Touissit -qui n'en garde que le nom- exploite actuellement l'unique mine de Tighza.
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