Port Louis — Quand et comment cela s'arrêtera-t-il ? C'est la question que se posent les acteurs et observateurs du marché monétaire face à la hausse constante de l'excès de liquidités au niveau des banques commerciales.

Les derniers chiffres publiés par la Banque de Maurice indiquent que l'excès de liquidité continue à augmenter semaine après semaine pour se situer à Rs 6,7 milliards au 26 août dernier.

Deux semaines de cela, soit au 12 août, l'excès de liquidités détenues par les banques se chiffrait à Rs 5,4 milliards. En une quinzaine donc, le montant de cash dans les banques a augmenté de Rs 1,3 milliard environ.

En terme de pourcentage, le cash ratio des banques, a également atteint un nouveau sommet à 7,46% contre 6,99% au 12 août.

C'est la première fois que le montant des liquidités détenues par les banques atteint un tel niveau. Avant cela, le plus gros montant de surplus de liquidité enregistré par les banques était de Rs 5,5 milliards en 18 juin 2009.

Le surplus de liquidités dans les banques pose le risque de l'inflation car il y a trop d'argent dans le système. Mais, comme le reconnaît la Banque de Maurice elle-même, l'effet le plus pernicieux de cet excès de liquidités est qu'il rend la politique monétaire inopérante.

Le taux directeur (repo rate) à 5,75% ne veut plus rien dire car le taux d'intérêt réel se situe autour de 2,4% comme indiqué par le taux de rendement sur les bons du trésor de trois mois.

Cela implique que les banques sont rémunérées à 2,4% sur les bons du trésor qu'elles achètent mais qu'elles paient 4,5% à ses clients sur les comptes d'épargne.

Mais pour être plus juste, il faut aussi tenir compte du fait que les banques ne rémunèrent pas tous ses clients, car dans le cas de ceux qui font des retraits massifs aussitôt que leurs salaires sont versés en banque, les intérêts n'ont pas le temps de s'accumuler.

La Banque de Maurice attribue à plusieurs facteurs l'ampleur grandissante du niveau de liquidités dans les banques. L'arrivée à maturité des obligations d'Etat, les foreign currency swaps, a mis plus de roupies en circulation et une réduction de crédit bancaire aux entreprises par manque de projets.

La Banque de Maurice estime avoir épongé Rs 8,4 milliards du circuit depuis le début de l'année, dont Rs 1,4 milliard, rien qu'ave la hausse du cash ratio obligatoire de 4,5 à 5% pour les banques.

De leur côté, les banques ajoutent que c'est la réduction du montant des émissions de bons du trésor qui ont contribué à ce phénomène car il n'y a pas beaucoup d'options de placements pour les banques. L'émission de bons du trésor annoncé pour demain (vendredi) est d'un montant de Rs 700 millions seulement.

Les statistiques de la Banque centrale prouvent qu'il y a une réduction nette du montant de la dette du gouvernement en termes de bons du trésor. Trop de dettes à court terme comportent évidemment des risques pour le gouvernement qui restructure son portefeuille de dettes sur le plus long terme.