18 Août 2017

Tunisie: Une baisse à suivre de très près...

Le niveau des avoirs nets en devises de la Tunisie a atteint, le 14 août, 11,538 milliards de dinars ou 90 jours d'importation, contre 120 jours d'importations à la même date en 2016.

Cette chute pourrait, selon Fatma Marrakchi Charfi, professeure universitaire en économie, avoir de lourdes conséquences sur la notation de la Tunisie, sur ses chances d'emprunter sur les marchés internationaux, mais également sur sa capacité à payer les importations et à défendre la parité du dinar contre les devises étrangères.

Interrogée par l'agence TAP, au sujet de cette dégringolade, elle rappelle que « le nombre de jours d'importation est un indicateur qui évalue le niveau des réserves de change et est très utilisé, car facilement comparable entre pays et dont le suivi chronologique est aisé pour un pays.

En Tunisie, les autorités, les bailleurs de fonds et même les agences de notation le suivent de très près et au quotidien parce qu'il reflète d'abord la capacité du pays à pouvoir payer ses importations, à honorer ses engagements, à défendre la parité du dinar et parer aux chocs exogènes négatifs éventuels ».

«En effet, nous avons besoin de devises pour importer des biens pour la consommation finale (médicaments, voitures, etc,) ainsi que pour la consommation intermédiaire, c'est-à-dire des biens qui serviront d'input pour fabriquer des biens finaux locaux. Nous avons aussi besoin de devises pour payer le service de la dette (intérêts et principal sur l'année). Par ailleurs, la Banque centrale peut utiliser une partie de ces devises pour défendre la parité du dinar et freiner la dépréciation de ce dernier. En outre, les devises peuvent aussi être utilisées pour affronter des chocs exogènes tels qu'une augmentation du prix international du pétrole ou une augmentation du prix international du blé», a-t-elle encore mentionné.

Et de poursuivre : «Ceci pour dire l'importance de disposer de suffisamment de réserves de changes pour que l'économie puisse tourner normalement. Souvent, on parle de cette barre symbolique qu'il ne faut pas atteindre ou qu'il ne faut pas passer en dessous. Les uns parlent de la barre de 90 jours, d'autres parlent de 100 jours d'importations. Bref, aujourd'hui nous y sommes ! En examinant les statistiques de la BCT, on observe qu'au 14 août, nous sommes bel et bien à 90 jours d'importations, contre 92 jours d'importations le 13 août (la veille) par exemple. Cette diminution de l'équivalent de 2 jours de réserves de change est due principalement à un paiement d'un crédit Samouraï (japonais) arrivé à échéance, d'environ 12,7 milliards de yens japonais (JPY), équivalent à environ 270 millions de dinars, ce qui équivaut à deux jours d'importation à peu près». « Sur le site de la BCT, nous avons une autre information très intéressante concernant cet indicateur, c'est la diminution des réserves de change en jours d'importations de 30 jours en une année, c'est-à-dire entre le 14 août 2017 et le 14 août 2016.

Cette perte en réserves est le résultat normal du gap qui existe entre les activités qui peuvent générer des recettes en devises pour le pays tels que les exportations de phosphate, de l'huile d'olive, les rentrées en devises provenant de la diaspora à l'étranger ou des TRE, les investissements directs étrangers, etc, et la sortie de devises nécessaires pour les importations. Tant que la demande de devises pour payer les services de la dette et les importations n'est pas compensée par des entrées en devises sous une forme quelconque (exportations, recettes touristiques, endettement, etc...), les réserves de change ne peuvent que diminuer ».

Tous ces constats amènent l'universitaire à déduire que «le suivi de l'évolution de cet indicateur très important dans le futur est primordial, car sa diminution peut nous amener à rationaliser nos importations en biens non nécessaires mais qui peuvent aussi toucher nos importations en biens nécessaires (médicaments, pièces de rechange, pétrole, etc.).

Leur diminution peut aussi abaisser la note de la Tunisie chez les agences de notation et, dans ce cas, il nous sera très difficile de sortir pour emprunter sur les marchés internationaux. Même s'il nous est possible de sortir sur les marchés internationaux, le taux d'intérêt sera très élevé, étant donné l'élévation de la prime de risque, puisque la capacité de remboursement sera réduite. Or, visiblement l'Etat aura besoin de plus de ressources d'emprunt rien que pour combler le budget 2017, et aura donc, probablement, besoin d'aller lever des fonds sur le marché international, sans parler de l'exercice 2018 ». Charfi estime également que « la réduction de la capacité à payer les importations réduira la capacité de la BCT à utiliser les devises pour défendre la parité du dinar contre les devises étrangères. Si cela est le cas, le dinar aura tendance à se déprécier de plus en plus et si on n'arrive pas à redresser la barre et donc à avoir des rentrées conséquentes en devises, l'économie tunisienne subira de plein fouet les conséquences négatives de la dépréciation du dinar sur l'inflation, sur le déficit budgétaire (notamment par la caisse générale de compensation), sur l'alourdissement de l'endettement ».

«En bref, l'idéal serait de relever le niveau des exportations tunisiennes, notamment celles des phosphates, ou nous avons perdu des parts de marchés. Si on n'arrive pas à impulser assez rapidement les exportations, il faudrait songer d'une manière sérieuse à réduire les importations, que ce soit par l'interdiction de certains biens non essentiels, avec des mesures d'accompagnement, pour protéger l'économie de la contrebande, ou en relevant les droits de douane pour d'autres. La BCT peut aussi réduire les crédits octroyés aux consommateurs, si ces crédits sont destinés à l'achat de produits importés de consommation finale », a-t-elle conclu.

Tunisie

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