SAPH, le transformateur de caoutchouc basé à Abidjan et filiale du groupe SIFCA, a affiché un bénéfice net de 2,6 milliards de FCFA (4,7 millions de dollars) au premier trimestre 2026, en baisse de 78% par rapport aux 11,8 milliards de FCFA (21,1 millions de dollars) enregistrés à la même période en 2025 - l'une des plus fortes baisses de bénéfices parmi les industriels cotés à la BRVM au cours de cette saison de déclaration.
Le chiffre d'affaires a chuté de 24% à 71,8 milliards de FCFA (128,3 millions de dollars). La société a identifié deux facteurs : les volumes vendus ont chuté de 11 % en raison de la congestion du port de San Pedro qui a perturbé les expéditions, et les prix de vente moyens ont été inférieurs de 17 % à ceux de l'année précédente, reflétant la faiblesse des marchés mondiaux du caoutchouc au cours de la période.
Le résultat d'exploitation a été le plus touché, chutant de 73 %. La société a fait remarquer que le premier trimestre 2025 constituait une base exceptionnellement solide, ce qui signifie que la comparaison d'une année sur l'autre reflète en partie la hauteur de la barre, et pas seulement la mauvaise qualité de ce trimestre.
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Il y a des raisons de s'attendre à une reprise. SAPH a déclaré détenir un stock de produits finis à la fin du mois de mars, dont la vente a commencé en avril 2026 et se poursuivra dans les mois à venir, en partie à des prix à l'exportation plus élevés que les prix intérieurs. La référence mondiale du caoutchouc, le SICOM 20, était en moyenne de 1,91 $/kg au premier trimestre 2026, au-dessus de la moyenne de 1,76 $/kg pour l'ensemble de l'année 2025, ce qui laisse présager de meilleurs prix à l'avenir.
La société agrandit également son usine de transformation de Soubré et se positionne pour approvisionner le marché de l'UE dans le cadre de la déforestation de l'EUDR, dont l'application pour les grands opérateurs est prévue pour décembre 2026.
Points clés à retenir
SAPH est le plus grand transformateur de caoutchouc naturel de Côte d'Ivoire. Elle exploite des plantations industrielles et s'approvisionne auprès des agriculteurs villageois de la ceinture de caoutchouc du pays. La Côte d'Ivoire est le premier producteur mondial de caoutchouc naturel et l'Union européenne est une destination majeure pour ses exportations.
C'est pourquoi l'EUDR - le règlement de l'Union européenne sur la déforestation, qui couvre notamment le caoutchouc - est d'une importance capitale pour SAPH. Ce règlement exige des exportateurs qu'ils prouvent que le caoutchouc est produit sur des terres qui n'ont pas été déboisées après le 31 décembre 2020. La date limite pour les grands opérateurs a été repoussée au 30 décembre 2026, ce qui donne aux entreprises comme SAPH un délai supplémentaire pour mettre en place des systèmes de traçabilité.
SAPH a déclaré qu'elle maintenait son engagement à fournir du caoutchouc durable indépendamment du calendrier réglementaire, une position qui pourrait s'avérer commercialement précieuse car les acheteurs européens préfèrent de plus en plus un approvisionnement traçable. La faiblesse du premier trimestre - due à la congestion portuaire et au report des contrats à bas prix de la fin de l'année 2025 - est technique et temporaire selon l'entreprise elle-même.
La variable la plus durable est la concurrence des matières premières : SAPH a déclaré que la concurrence en matière d'approvisionnement national s'est intensifiée, exerçant une pression sur les prix d'achat. Si cette situation persiste au second semestre 2026, la direction de l'entreprise s'attend à ce que le redressement annuel soit inférieur à ce que le cours de l'action implique actuellement.
