PALM Côte d'Ivoire (BRVM : PALC), le producteur d'huile de palme basé à Abidjan, a enregistré un bénéfice net de 1,6 milliard de FCFA (2,9 millions de dollars) au premier trimestre 2026, en baisse de 86% par rapport à 11,6 milliards de FCFA (20,7 millions de dollars) un an plus tôt, car la baisse des volumes et des prix a frappé à la fois les revenus et les marges.
Les revenus ont chuté de 27% à 49,4 milliards de FCFA (88,3 millions de dollars), contre 67,5 milliards de FCFA (120,7 millions de dollars). La société a déclaré que cette baisse reflétait une diminution des ventes d'huile de palme brute et d'huile de palmiste sur le marché local - et a précisé qu'il s'agissait d'un problème de calendrier plutôt que d'un problème structurel.
Le contexte clé est celui des stocks. PALMCI a déclaré détenir un stock significatif de produits finis à la fin du mois de mars, dont la vente a commencé en avril 2026 et se poursuivra dans les mois à venir - notamment sur les marchés d'exportation, où les prix sont plus élevés que sur le marché intérieur. Ce stock sera converti en recettes et en bénéfices au deuxième trimestre et au-delà, ce qui explique pourquoi l'entreprise s'est orientée vers un bénéfice net annuel conforme à 2025.
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Le modèle d'entreprise signifie que les résultats du premier trimestre doivent toujours être lus avec cette mise en garde : la production et les ventes d'huile de palme n'évoluent pas de manière uniforme tout au long de l'année, et la comparaison avec le premier trimestre 2025 était elle-même élevée en raison de conditions de prix élevées qui n'existent plus aujourd'hui.
Pour l'ensemble de l'année 2025, PALMCI a gagné 15,5 milliards de FCFA (27,7 millions de dollars) nets. La société a déclaré que les niveaux de production actuels des plantations - à la fois de ses propres plantations industrielles et des achats des petits exploitants - sont compatibles avec l'atteinte d'un résultat similaire en 2026.
Points clés à retenir
PALMCI est une filiale du groupe SIFCA, le conglomérat agro-industriel ivoirien qui contrôle également SAPH. La Côte d'Ivoire est un important producteur d'huile de palme, bien qu'elle opère dans l'ombre de la Malaisie et de l'Indonésie, qui, ensemble, dominent l'offre et les prix au niveau mondial.
Le marché local de l'huile de palme brute est soumis à des mécanismes de tarification gouvernementaux conçus pour maintenir les produits alimentaires transformés à un prix abordable, ce qui limite la marge de manoeuvre des vendeurs nationaux - d'où la logique commerciale qui consiste à exporter aux prix mondiaux lorsque c'est possible.
La chute de 86 % des bénéfices au premier trimestre est alarmante à première vue, mais elle doit être replacée dans le contexte fourni par PALMCI elle-même : l'entreprise a vendu moins, non pas parce qu'elle a produit moins, mais parce que les produits finis se sont accumulés dans les stocks dans l'attente de meilleures opportunités d'exportation. Il s'agit là d'une question de flux de trésorerie et de fonds de roulement, et non d'une défaillance de production.
La question structurelle la plus intéressante pour les investisseurs de PALMCI est de savoir comment l'entreprise se positionne par rapport à l'EUDR, qui fait de l'huile de palme l'un de ses sept produits de base liés à la déforestation. L'huile de palme produite sur des terres défrichées après le 31 décembre 2020 sera exclue du marché de l'UE à partir de décembre 2026. Les plantations industrielles de PALMCI sont établies, mais le réseau de petits exploitants auprès desquels l'entreprise s'approvisionne nécessitera des investissements en matière de traçabilité pour confirmer la conformité.
