La SMB, raffineur de bitume à Abidjan, a vu son bénéfice chuter de 45% au premier trimestre 2026, à 1,49 milliard de FCFA (2,7 millions de dollars) contre 2,71 milliards de FCFA (4,9 millions de dollars) un an plus tôt - un résultat façonné par deux événements distincts qui sont arrivés simultanément et se sont renforcés l'un l'autre.

Le premier était planifié : La SMB a procédé à un arrêt quinquennal obligatoire de ses unités de raffinage en février et mars, la première révision de ce type depuis cinq ans. Cet arrêt a réduit le traitement du pétrole brut et la production de bitume, le volume total des ventes de bitume chutant de 35 % à 45,4 kilotonnes, contre 69,8 kilotonnes l'année précédente. Les recettes ont chuté de 43 % pour atteindre 31,1 milliards de FCFA (55,6 millions de dollars).

La seconde n'était pas prévue : la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran, qui a débuté en février 2026, a fermé le détroit d'Ormuz - le point d'étranglement maritime par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial. Le prix du Brent a dépassé les 100 dollars le baril au début du mois de mars, pour culminer à 127 dollars à la fin du mois, ce qui a fait grimper le coût des intrants de la PME, alors même que sa production était déjà réduite.

La combinaison d'une production moindre et de coûts d'intrants plus élevés a fortement réduit les marges. Le résultat d'exploitation a chuté de 50 % pour atteindre 1,98 milliard de FCFA (3,5 millions de dollars).

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La SMB a déclaré qu'elle utilisera sa position concurrentielle dans le domaine du bitume - y compris les routes d'exportation établies et le programme de construction routière accéléré de la Côte d'Ivoire - pour récupérer les volumes d'exportation perdus, en particulier sur le marché de l'exportation maritime où la fermeture n'a pas atteint le budget prévu.

Points clés à retenir

La SMB est le seul raffineur de bitume en Côte d'Ivoire et l'un des rares en Afrique de l'Ouest, ce qui lui confère une position de monopole structurel sur un produit essentiel pour la construction des routes dans toute la région. Le programme d'infrastructure de la Côte d'Ivoire - qui comprend le métro d'Abidjan, de nouvelles routes à péage et la modernisation des routes urbaines - crée une base de demande intérieure à long terme à laquelle peu d'autres fournisseurs de bitume peuvent accéder.

L'arrêt quinquennal pour maintenance est un événement récurrent, et non un échec commercial : les raffineurs du type de la SMB doivent réviser leur équipement tous les cinq ans, et la date de cet arrêt au premier trimestre 2026 était connue à l'avance. Ce que l'on ne savait pas, c'est qu'elle coïnciderait avec la plus grande flambée des prix du pétrole depuis des années.

Le baril de Brent atteignant 127 dollars en mars 2026 - en raison de la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran et de la fermeture effective du détroit d'Ormuz - a frappé le coût des intrants de la PME au moment précis où sa production était à son plus bas niveau, maximisant ainsi l'impact sur les marges. L'arrêt pour maintenance étant maintenant terminé, la production devrait retrouver sa pleine capacité au deuxième trimestre, et si le prix du pétrole se stabilise ou baisse par rapport à son niveau élevé actuel de plus de 110 dollars le baril, la compression des marges devrait s'inverser en partie.

La reprise du marché d'exportation de la SMB dépendra de la rapidité avec laquelle elle pourra récupérer le volume manquant dans ses ventes de bitume maritime - un marché où la concurrence d'autres fournisseurs régionaux peut avoir partiellement comblé l'écart pendant l'arrêt de la production.